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《巴菲特致股东的信（1975）》：期望在长期内产生超过美国行业平均水的ROE
致伯克希尔股东： 在去年的年报里，我们谈到1975年的前景的时候，我们提到：“前景不妙”。目前看来，我们预测准确，但是令人沮丧。1975年，我们的运营利润是671万美元，每股约合6.85美元，按年初的股东权益，ROE为7.6%。这是自1967年以来的最差回报率。然而，我们后面也会提到，大部分的盈利来源于联邦所得税的退税。1976年无法再享受到退税的优惠。 总体而言，目前的趋势显示1976年的情况有…- 3k
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《巴菲特致股东的信（1974年）》：自1970年以来最差的已实现净资产收益率
致伯克希尔哈撒韦公司的股东们： 1974年公司整体运营业绩并不令人满意，原因在于我们的保险业务表现不好。在去年年报中已预测盈利的下降，但是下降的程度却是意料之外的。1974年运营收入为$ 8,383,576，初步$ 8.56，初始股东权益收益重置10.3％。这是自1970年以来最差的已实现净资产收益率。我们的纺织业务和银行业务都表现的非常好，带来了与1973年早前业绩排名更好的结果。 然而，在过去…- 3.1k
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《巴菲特致股东的信（1973）》:并购多元化零售公司
1973年我们的财务状况是比较令人满意的。营业利润11,930,592美元，初始股东权益的回报率达17.4%。虽然每股的营业利润从11.43美元上升至12.18美元，但和1972年的19.8%的利润率相比，权益利润有所下跌。这是因为股东投资的增加并不相当于利润的增加。在去年的年度报告中我们预料到了出现这种情况的可能性。很不幸，我们的预测成为了现实。 我们的纺织、银行，和大部分的保险业务表现都不错，…- 2.8k
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《巴菲特致股东的信（1972）》：多样化投资建立起高盈利基础
1972年伯克希尔·哈撒韦的营业利润令人兴奋的达到了年初股东权益的19.8%。这些业绩都记录在我们所有的主要业务当中。但最大的利润贡献是我们的保险承保利润。保费利润已经超过了我们的历史平均水平，甚至要比我们未来的利润还要高。 虽然我们预测1973年营业利润会有适度降低，但是近年来我们的多样化的举动已经建立了一个高盈利的基础。假定我们在1965年接管伯克希尔，继续将我们的资金投入到我们的纺织业务中我…- 2.8k
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《巴菲特会股东的信（1971）》：保险业务表现异常的好
今天很高兴报告我们1971年的营业利润，扣除资本利得，我们的股东权益比年初增加了14%。这个结果**高于美国工业平均值，而且是在我们纺织业务对利润贡献不大的情况下，这些都归功于我们五年前开始的业务重组。我们管理层的主要目标仍然是提高资产报酬率和净资产收益率。但是我们应该意识到保持这样高的投资回报率比较困难，因为整个60年代的投资回报都不是很高。 纺织业务 和大多数纺织企业一样，我们71年的业务经营…- 3k
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《巴菲特会股东的信（1970）》：为何购买债券及购买哪些债券
致合伙人： 在这封信中，我们试图给大家提供一个关于免税债券的基本概念，着重强调了我们准备在下个月替大家购买的那些债券的类型和期限。我已尽可能地将这封信压缩得更简短一些。其中有一些可能显得冗长了点儿，也有一些尽可能显得过于简单了，在这里，对文中的不足表示歉意。我的一个感觉是我正在试图将一本100页书的内容压缩在10页纸上——以便使大家在读的时候觉得更有趣一些。 免税债券的原理 对于希望得到帮助的那些…- 2.5k
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《巴菲特会股东的信（1968）》：58.8%收益率!这种结果完全变态
在 1968 年上半年，道琼斯工业平均指数从 905 点下降至 898 点。上半年的红利收益相当于15 点，即整体收益为 0.9%。同样今年也有不少基金经理超越了该指数的表现。虽然并没有像 1967 年表现得那么突出。 今年上半年我们的表现是不同寻常地好，不考虑取得控制权公司（占了我们年初资产的略多于三分之一）的估值变化的情况下，总体收益达到了 16%。但是你并没有理由要因此感到肾上腺激素的大量分…- 2.8k
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《巴菲特会股东的信（1967）》：赚大钱要兼顾定性与定量分析
上半年的表现 我们今年并没有一个良好的开端，一月份是我们历史上最糟糕的月份之一：我们的增长率为3.3%，同时期的道琼斯指数为 8.5%。不过整体的上半年我们的增长率为 21%，超越了道琼斯指数 9.6%。目前来看今年道琼斯指数是轻易地被我们和不少的基金经理打败了，然而这种情况不会每年都发生。 上半年的业绩表现纯粹是由占我们净资产比例 63.3%的二级市场投资的证券所贡献的，取得控制权的投资部分没有…- 2.1k
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《巴菲特致股东的信（1966）》：我们迎来了第一个十年
1966 年上半年 在 1966 年上半年，道琼斯工业平均指数从 969.26 下降为 870.10。考虑到获得的 14.70 的红利，总体的道琼斯收益为-8.7%。 上半年我们的收益为 8.2%，达到了我的目标（但这并非是我的预测！）。我们的这种收益情况可以被认为是不正常的。我们从事的生意的特点是，长期而言我不会让你们任何人失望，但是短期我则有可能让你们忍受负面的结果。 在上半年我们以及两位在企…- 2.7k
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《巴菲特会股东的信（1965）》：集中投资or多样化投资？
我们对贫穷的战争在 1965 年取得了胜利，具体说来，我们的财产比去年年底多了$12，304，060。我们在今年取得了 47.2%的收益，而同期的道琼斯指数只增长了 14.2%。 今年的业绩表现显然难以在未来被重复，而我们在未来很可能会有遭受损失的年份。当然，我仍然认为我们就长期而言将能够取得超越道琼斯指数表现 10%的年均增长率这个目标，如果我对这个目标的预期有所改变，你们也将第一时间收到通知。…- 2.7k
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《巴菲特致股东的信（1964）》：复利的喜悦
上半年的表现 由于我全家将于 6 月 23 日前往加利福利亚州度假，因此我在这里总结的市场水平是截止到今年 6 月 18 日的市场表现，而不是 6 月底。 在 1964 年的上半年道琼斯平均工业指数从 762.95 点上涨至 831.50 点。在这段时间，投资者还获得了大约相当于 14.40 点的红利收入。所以总体而言上半年市场的平均水平上涨了10.9%。我此时多么希望道琼斯指数在上半年乎没有上涨…- 3.8k
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《巴菲特致股东的信（1963）》：合适的买入需要时间
上半年的表现 在1963 年的上半年，道琼斯指数从652.10 上升到706.88 点。如果有人在这段时间内持有道琼斯成分股，考虑到红利的获得，上半年的收益将超过10%. 我们的咒语包括：1) 短期(少于3 年)的表现意义不大，尤其对于我们这种投资组合包括了大量取得公司控制权的情况； 2) 我们的投资组合会在熊市的时候有好的表现，而在牛市的情况下难以赶超大盘的表现。 虽然如此，我们上半年的收益率，…- 2.8k
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《巴菲特致股东的信件（1962）》：保证给予一定回报率的承诺都是放屁
主要关于合伙人的协议 今年把很多投资都放在了(非上市)公司控制上,因而如果把Dempster的股份估计为 50美元一股的话，我们的总资产到十月底约增加了 5.5%。今年道琼斯的表现不好（因此我们跑赢道琼斯指数 22.3 个百分点），如果表现好的话，我们的相对业绩就将会变得很难看。我们今年的业绩有 40%可以归功于 Dempster 资产价值的增值，其它投资则贡献了另外 60%。 我想提醒各位的是我…- 2.9k
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《巴菲特致股东的信（1961）》：我们取得了45.9%的年收益
我们在 1961 年的表现 我不断地告知各位合伙人,我们的预期,或者仅仅是愿望(通常我们很难将这两者进行准确的区分),是我们将在下降或持平的市场中有着较好的表现,而不是在上涨的市场。而在强劲上升的市场情况下，我预计届时我们将很难超越市场的平均水平。虽然 1961 年毫无疑问地是一个市场表现很好的年份，而我们的绝对和相对收益也都有着很好的表现，但是我上述的预期仍然保持不变。 1961 年，包括分红，…- 1.7k
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《巴菲特致股东的信（1960）》：我为什么投桑伯恩地图公司
1960 年股票市场总体情况 一年前，我曾根据 1959 年从 583 点上升到 679 点，即上升了 16.4%的道琼斯工业平均价格指数对有些不完善的市场形势做出了评论。尽管实际上所有的投资公司当年都有赢利，但其中不足 10％的公司能够跟上或高于道琼斯工业平均价格指数。道琼斯公共事业平均指数甚至还有轻微下跌，下跌很大的是铁路行业平均价格指数。 1960 年，经济形势倒转过来了。工业股票平均价格指…- 2.7k
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《巴菲特给合伙人的信 1959》我宁愿接受过度保守带来的惩罚
1959 年股票市场的总体情况 道琼斯工业股票平均价格指数无疑是被最广泛使用的指数，我们用它来描述 1959 年某种程度错误的情景。该指数从 583 涨至 679，年回报率为 16.46%。如果加上已经发放给股东的红利，总回报率将达到 19.97%。 尽管这显示了强劲的市场，然而纽约交易所中下跌的股票要多于上涨的股票数量，分别是710 比 682。无论是道琼斯铁路平均价格指数还是公用事业平均价格指…- 2.8k
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《巴菲特致股东的信》1957年-2019年全集 原文在线阅读
巴菲特致股东的信每一句话都在阐述价值投资的原则，每年巴菲特的信都会不断重复他的投资理念，但是大部分人是学不会的，这里面最重要的是人性：恐慌，贪婪，嫉妒，短视等等，并且大部分人缺少耐心，在必要时缺少理性，看不清事情的全貌，放大局部的作用，放大短期的影响而低估长期的影响。 如果你想为未来十年或一辈子的财务规划的话，下面的内容很重要。 1959年：我宁愿接受过度保守带来的惩罚 摘要：道琼斯工业股票平均价…- 4k
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