高瓴资本张磊：二级市场格力、海螺水泥的价值投资案例

高瓴资本主要是中国为数不多的在做全产业链事情的公司。另外高瓴资本还大量的参与了港股、美股和A股等投资。

在目前，高瓴资本对A股上市公司的投资主要有两种方式。一种是以QFII的方式在二级市场做投资，高瓴资本管理有限公司是投资主体。

数据显示，在格力电器的十大流通股东中，2016年一季度，高瓴资本新进入公司十大流通股东中，持有4536万股，高于2015年四季度第十大流通股东持股数量，可以看出去年一季度有增持或者一举买入的迹象。

格力电器数据显示，2016年二、三季度持股不变。截止去年年底，高瓴持有格力电器的数量变为5046 万股，而此数量一直维持到今年二季度。

去年第四季度，公司并没有送股，所以在去年四季度加仓了510万股。从格力电器股价走势来看，在去年一季度股价最低为17.93元，去年四季度股价波动区间是21.69-31.32元之间，从17.93元起步以来，股价涨幅达120%多。

公开数据显示，在美的集团十大流通股东中，在2013年四季末，高瓴资本持有美的集团1087万股，2014年一季度末，高瓴资本持有美的集团1023万股，占总股本的0.61%，随后几个季度其没有出现在十大流通股东中，但在2015年四季度再度成为第十大流通股东，持有3126万股，占总股份的0.73%。

去年一季度持股为3011万股，相较2015年末的3126万，有小幅减仓，去年二季末的持仓为6989万股，在去年5月份，公司10股送5股，可见去年二季度高瓴资本加仓2470多万股，去年三季末持股更是增加到了1.13亿股，去年三季度加仓4300多万股，而去年四季度末至今二季度末，持股数量均未改变。

由此可发现，除了送股导致其持股数量增加之外，在美的集团上涨过程之中，高瓴资本还进行了大幅加仓，从上图就可以发现，高瓴资本对美的集团的操作是拿捏得相当准确的，就以近2年的操作来看，去年二季度、三季度大幅加仓后，截止目前，股价已经翻了1倍多。而从其首次进入十大流通股东以来，股价累计涨幅超过360%，这期间的最低价为7.06元（前复权），最高价为49.25元。

2015年四季度末，高瓴资本新进入恒瑞医药的前十大流通股股东行列，持有1662万股，占总股份的0.85%，去年三季度持股变为总股本的 0.93%。去年四季度和今年一季度，持股不变，但由于其今年一季度的持股数量少于二季度和三季度已披露的第十大流通股东持股数量，高瓴有无减持目前不得而知。从2015年末以来，恒瑞医药从30元附近（前复权）涨到目前的65元多，股价已然翻倍。

毫无疑问，从格力电器、美的集团和恒瑞医药，都是市场有名的大牛股、绩优白马股。三只股也都从去年至今走出了一波波澜壮阔的行情，而高瓴资本在三个公司股价相对低点时大胆进入，在上涨的过程中又不断加仓，可谓赚的彭满钵满。

高瓴资本对A股上市公司还有一种投资方式，就是以GAOLING FUND,L.P.为主体，以境外法人的身份投资B股。数据显示，截止今年二季度，GAOLING FUND,L.P.持有了深康佳A、小天鹅A、江铃汽车、古井贡酒、张裕A、黄山旅游几个上市公司的大量B股。这些上市公司中，两家家电公司，两家酒业公司、一家汽车公司、一家旅游公司。