昨天阿里巴巴全额认购红星控股（控股股东）发行的43.594亿元可交换债券。如果全部换股，阿里将获得红星美凯龙占总股本比例约10%的A股股份。同时，阿里巴巴在港股收购红星美凯龙3.7%的股份。
阿里看中了红星美凯龙的什么？未来阿里如何为红星美凯龙赋能？
红星美凯龙家居是流通业卓越品牌。30多年来以提升国人居家生活品味为使命,已在全国开办300+家商场。
我的脑海里闪过三种猜想：
1）落地家居新零售，在商场中引入盒马鲜生，利用盒马强大的聚客能力为卖场赋能，餐饮的高频消费特征可以为家居卖场带来最宝贵的流量。
2）打造智慧门店。依托阿里云、大数据获得消费者信息，实现精准营销
3）共同打造云装修平台。从销售环节向上游的装修设计、材料购买、施工管理延伸，向下游的物流、金融服务拓展。
红星、居然两大家居渠道龙头有阿里加持后，双方的竞争会相对有序，但非连锁卖场、建材街将会遭遇更猛烈的生存挤压。家居渠道的整合至此将进入加速阶段。
高毅资产的冯柳总说过：“尽量寻找虚实结合的标的。”如果说阿里、腾讯的合作是虚的部分，那么接下来的分析就是实的部分
上市以来每年都保持着良好的分红记录
公司上市以来保持稳定的分红记录，近年由于高速扩张导致杠杆率大幅提升，公司的分红有所下降，但在股利支付率仅有21.4%的情况下，以当前7.1港币/股计，港股的股息率仍有4.4%。当前市净率0.5倍的情况下，将分红再投资可以提高股东回报率，弥补当前ROE约10%的不足。
红星美凯龙历年保持较高分红
股价稳定机制：控股股东增持+员工持股，与中小股东利益一致
2019年3月28日，公司公告，股价破净触发稳定股价启动条件，控股股东红星控股拟于6月1日至2019年9月28日期间增持1.06亿-1.272亿元，实控人车建兴拟增持1亿-1.2亿元，部分高管拟合计增持1153.9万-1382.2万元
（3）管理层素质
能力方面，红星凯美龙董事长车建新，1966年出生，于1986年借了600元开始创业，经过31年的奋斗，年刚过50岁车建新就在2017福布斯中国家居行业富豪排行榜上名列第二。
志向方面，在A股上市后，车建新说他的梦想就是把红星美凯龙打造成中华民族的世界商业品牌，把红星美凯龙开到每一个县，开到全世界去。
在《十年二十人》对车建新的访谈中，吴晓波问到红星的千店计划，车建新说：“对于开店，前面四十个店是最难开的，人才也少，名气也小，也招不到好的人才。现在四十个店以后，我觉得反而越来越轻松，谁做得好我就用谁，很简单的道理。”
商业模式分析
由于红星美凯龙的资产中自持物业的价值较大，从资产构成来看，属于重资产公司——2018年总资产1108亿，投资性房地产占比高达71%，高达785.3亿
当前家居存量渠道出现巨大的整合机会
从家具零售的渠道结构来看，当前缺乏竞争力的非连锁和其他渠道仍然占据主流：连锁家居卖场仅占比23%、非连锁家居卖场37.39%，线上家居卖场7.21%，其他渠道为37.39%。以红星美凯龙为代表的连锁家居商场在存量渠道竞争中具有显著的优势，行业整合空间巨大。
2016年家居装饰及家具行业不同零售渠道的市场份额占比（销售收入口径）
渠道整合的数据验证：龙头的市场份额快速上升，据Frost & Sullivan数据，2016/2017 /2018年，美凯龙零售额占连锁家居家具商场销售额的市场份额不断提升，分别为 11.82/13.50%/15.2%。
红星美凯龙将受益于家居及家具零售市场10%的增速：
商户销售额和效益提升，美凯龙商场的同店增长就有保障。根据弗若斯特沙利文报告，2011年-2017年，我国家居装饰及家具零售市场销售额年复合增长率为11.81%，受益于家庭的二次装修和家具的消费升级，预计未来四年零售市场的年复合增长率是11.08%
当前中国家居零售渠道业态：多元化发展，多种渠道（包括连锁商场、非连锁卖场、互联网家装、独立大店、精装修等）并存
展望渠道的变迁：非连锁卖场、建材街现在占据的零售市场过半市场份额，未来会被红星美凯龙、居然之家这样的连锁商场逐渐蚕食
独立大店模式和互联网模式占比会有所提升，但所占的市场份额有限。因为独立大店模式国内只有极少数品牌力极强、品类较齐全的细分家居品牌能做起来，如定制家居的欧派。
互联网家装渠道也主要以低单价的家居用品为主，未来可视作补充渠道
家居产品高价低频、重体验的消费属性，决定了在家居业，线上渠道对线下渠道的冲击有限，而在线下存量渠道的竞争中，以红星美凯龙、居然为代表的连锁家居商场，相比于小卖场和建材街竞争优势显著，两个龙头的市场份额会不断提升。因此以红星美凯龙、居然为代表的连锁商场模式在家居渠道中的市场份额有较大提升空间。（作者：自由岛岛主）