我朋友一直说，他最喜欢买女人用的东西的股票，这代表着有无穷无尽的宝藏！简单概括，就是你只要能做到爱女人，研究女人，好好做个人，就能赚钱！这家公司就是这方面的代表。
贝泰妮上市在即，很多人听过或用过她公司的产品，薇诺娜。薇诺娜早年以药妆作为卖点在市场上营销，现在主要定位于敏感肌修复专家，专门提供敏感肌修复产品，要知道，女人浑身上下都是宝，脸是女人的宝中宝。几千亿的护肤品、美妆和医美市场，大多数只解决一个问题，如何提高女人的颜值。
接下来从我的价投框架出发，来分析一下这家公司。第一，行业增速怎么样？从常识来说，大家可以感受到女人越来越爱美。如果是女生，基本不用小红书不会化妆，可以说隔绝于时代了。根据欧睿数据的结果看，2010-2019年，中国化妆品行业的整体复合增速9.85%，其中又有一个增速最快的市场，叫功能性护肤品，这些年行业复合增速为19.3%，在2019年更是以32.3%的增速成为中国化妆品行业中增速最快的细分品类。
原因跟很多方面有关，给大家举几个例子，很多女孩喜欢长期熬夜，不用遮暇产品，远看就是大熊猫，很多女孩频繁化妆，化妆越多，皮肤越花，如果不修复肌肤，可能她都想去自首谢客。贝泰妮的产品就是准确定位在这里，它在敏感肌领域的地位，你可以理解为比特币和数字货币的关系，就是那么强大。
第二，行业壁垒多高？所谓的行业壁垒，就是张三今天如果投资1亿，能不能瞬间吃下他很大部分的市场，如果投资1亿失败可能性越大，行业壁垒的就越高。
我们从线上分析，薇诺娜76%在线上，主要渠道在天猫，客官您打听打听，现在天猫的门槛可是非常高，基本上小卖家已经被挤出天猫了，都是财大气粗的公司在投流，所以对小公司来说，取得大份额没有机会。那么对于大公司来说，比如完美日记能不能做这个呢？结论是并不构成突出的威胁，主要是定位不可复制。
薇诺娜在敏感肌领域已经有深厚的积累，从定位到产品，从忠实粉丝到市场口碑，这些作为消费品来说都需要常年积累，不是那么容易复制的。就像我现在说怕上火，你第一反应还是说喝王老吉，而不是说暴吃一顿菊花一样。
这种深厚的积累不是土豪可以瞬间攻破的，哪怕想做这个行业细分第二，至少也是10亿投资起步。而且对于创业消费品公司，一般有很多钱，第一选择是差异化定位，而不是相同定位被杀，因为有一句话是做生意的铁律：像我者死，学我者生。
第三，公司自身发展如何？大家可以看到，2018年收入增长56%，2019年收入增长57%，净利率稍微低一些，在15%左右。2020年上半年在疫情影响下公司线上收入占比进一步提升至83.2%，且依然维持了48.2%的高速增长。2019年和2020H1公司毛利率80.2%和82%，可比公司平均毛利率60多，2019年和2020H1公司净利率21.3%和17%，可比公司平均毛利率15左右。就相当于一个班级，这个公司在化妆品行业里学习成绩能当班长，另外几家只能做课代表。
综上所述， 贝泰妮(SZ300957) 是一家很好的公司，行业好，壁垒挺高，自身发展也不错，我们可以看到爱美客珀莱雅在向她招手，唯一就是希望早点开板，给后面的人一个合理价位的进入机会，如果公司开板估值超过60倍，那么必须谨慎，如果超过80倍，那么必须忍住，如果公司估值超过100倍，那么让那些胆子大的人先上去飞一会，是飞去天堂还是火星就自求多福了，咱人间已经难以保护他的安全。
最后送大家一句话，好行业、好公司、好价格，虽然之前市场狂热让大家淡忘了要买在低估值，但是行情一差，好价格三个字又漂浮在天空上，提醒我们，有时候不冲不会死，冲上去会死。