深南电路悄然的走出了底部，引领着低位科技龙头股的反击。
一、利空释放殆尽，叠加半导体和汽车电子需求爆发，“抱团股”候选标的
1、利空释放完毕
深南电路股价2020年下半年持续回调，反应了短期订单景气度走低和市场对后续行业景气度的悲观预期。从Q4通信产业链相关的订单来看，整体环比Q3无明显增长。
2020Q3以来，由于下游疫情后复苏、海外订单转移等驱动，化工、金属产品价格上涨，其中覆铜板上游主要原材料铜箔、树脂、电子玻璃布等价格上涨，覆铜板价格也有所上涨，小厂普遍价格上调10%左右。
在上游涨价和下游需求回落的背景下，深南电路的股价持续回落，而且叠加大额解禁，在2020年末股价一蹶不振。
二、成本转嫁+需求多点开花
上游涨价已传导至PCB环节，部分厂商已转嫁一定的成本至下游客户。
随着年末将至，全球备库存旺季来临，叠加上半年需求累积至下半年释放，并且海外转单至供应能力更稳定的大陆，整个大陆PCB需求突然大幅增长。
在需求驱动下原材料涨价已顺利传导至PCB厂商，目前大部分PCB公司都已接受上游涨价，且部分厂商也已经开始谋求向下游涨价，不过整体来看，PCB厂商并未能将全部涨价压力转嫁出去，自身仍会承担大部分成本压力。
3、5G建设节奏不改，南通三期布局汽车及工控
通信方面，政策指引加速基站建设进度，基站总需求不变但节奏有所变化，5G建设推进，公司仍然深度受益。虽然大客户订单减少，但公司和诺基亚、爱立信长期合作，拿到的订单比较理想。
数据中心/服务器方面，南通二期一部分产能面向数据中心和服务器市场，已有客户和订单积累，客户包括国内几大领先的服务器客户等，营收占比逐年提升。
汽车电子方面，已与国内外部分知名厂商开展合作，南通三期建设中，主要面向高端汽车电子及工控用高频多层印制电路板等需求，应用在激光雷达、毫米波雷达、环视、后视等，预计2021Q4投产。目前汽车收入占比1-2%，提升空间大。
4、投资策略
国金证券认为，从投资的角度来看，PCB行业短期内景气度高、业绩保障确定性强，长期来看高端且景气度向上的细分领域仍然有机会，深南电路就是龙头。
5、风险提示
5G基站建设不及预期；数据中心需求不及预期；新厂产能爬坡不及预期；新冠疫情影响下游需求。