广联达，建筑行业的都熟悉，目前是国内最大的工程造价软件企业。
今天闪崩的理由是拟以4.08亿现金收购洛阳一家公司，而这家公司今年上半年只录得43万元的净利润，且本次收购没有业绩承诺。
个人觉得这个收购案，只是压在骆驼身上的最后一根稻草！
长期以来，广联达拿着跟茅台一般的高毛利率，净利润率却是和格力电器一致。
拆开来看，软件公司的生产成本极低，每个软件包用代码初次生产后，复制粘贴即可，后面只用定期做好升级维护，故而软件公司的毛利率都很高，同花顺、恒生电子、泛微网络等，均在90%左右。
但净利润率一直在20%左右徘徊，2019年更是跌破10%，仅为7.35%，20年中报也是不足10%。
继续细分，在利润表中，能发现15年以来，销售费用一直在营收中占比约30%左右。消费费用+管理费用，合计占营收高于50%；而横向对比，贵州茅台和格力电器的（营销费用+管理费用）占营收比例均在10%左右。
那么一个产品真正具有核心竞争力的企业，需要用30%的营收作为销售费用么？答案是否定的，用大额营销费用来保持行业的市占率，与之前闪崩的游戏龙头三七互娱有异曲同工之妙，三七互娱的销售费用/营收占比，由15年的30%提高到了19年的50%，就是这种买量模式逐渐陷入窘境的写照。
所以这样一个以售卖建筑造价软件的企业，护城河没有想象中那么高。最近的一年以来，广联达估值长期处于150倍以上，近期更是达到了300倍以上，显然是太贵了，先看能否随着业绩的逐渐释放和股价回落，调整到100倍左右时能否企稳。
闪崩的涪陵榨菜的三季报是雷还是黄金坑？
榨菜的广告大家都看到过，相信很多人也吃到过，主营业务就不说了。
今天闪崩的理由是业绩不及预期，前三季度收入/归母净利17.98/6.14亿元，同比增12.09%/18.47%，其中第三季度收入/归母净利6.01亿元/2.09亿元，同比增15.88%/3.01%。
财报显示，从14年19年，随着企业在榨菜市场的占有率不断提升（其实是原料涨价产品涨价，原料价格回落产品价格却纹丝不动），毛利率、净利率和ROE等经营指标不断向好，目前40倍的动态PE并不贵。
可以说榨菜的成长性，就体现在每次提价都被市场正常消化了，业绩也没有出现明显下滑。
市占率方面，以零售额计，包装榨菜市场集中度在 2008 年-2019 年保持稳步提升，CR5 从 2008 年的 46.15%提升到 2019 年的 72.2%。2008 年 末，涪陵榨菜市场份额 21.28%，较第二名的 9.56%高出一倍以上；到 2019 年 末，涪陵榨菜市场份额达到 36.41%，较第二名的 11.50%已高出两倍以上。
涪陵拟通过定增的方式，快速提高产能，保障产品质量。项目建成后，公司榨 菜窖池规模将从现有的 27 万吨增加到 64 万吨，即逐步承接目前榨菜行业的散装份额。
定性来说，疫情加速了社会财富的分化，即橄榄型的社会加速向沙漏性转移（上下口大，中间细小），即原先的中产阶层出现分化，少数升阶步入上层社会，大多数由收入水平停滞或其他不可抗力，收入提高速度不及通胀，逐渐步入中下层。这个分化的提法，适用于白酒，也适用于榨菜，即食用榨菜的人群将逐渐提高！
定量来说，根据 Euromonitor 数据，包装榨菜行业零售额由 2013 年的 37.79 亿元增加 至 2019 年的 66.88 亿元，6 年的复合增长率达到 9.98%。预计到 2024 年包装榨菜行业零售额有 望达到 99.31 亿元，未来 5 年复合增长率为 8.23%，2030年达150亿元。按照50%的市占率，则涪陵榨菜销量为75亿元，较19年的20亿提高3倍。
目前三季报的应收账款增加，利润增速不及应收等，更多是为了发布利空、打压股价，为上市公司和大股东的定增行为，提供一个合适的价位。
涪陵榨菜，5年翻番，10年实现千亿市值，会实现么？