000998 隆平高科：公司是全国最大的杂交水稻种子供应基地，水稻种子市场占有率超过17%；公司还是亚洲最大的蔬菜种子集散地，并将玉米种子产业定位为公司重要战略方向，首获转基因生物安全证书。
以水稻、玉米种子为核心的种业龙头。公司营收主要来源为水稻、玉米种子业务，2019年分别贡献营收40.13%、24.88%。公司杂交水稻业务经多年深耕，行业龙头地位稳固，毛利率稳定在40%以上。受国家农业供给侧结构性改革及稻谷最低收购价下调、水稻减产等行业因素影响，18年开始公司水稻业务承压，营收增长放缓。2019年公司营收30.81亿元，同比-12.58%；归母净利润-2.98亿元，同比-137.71%。另外，公司通过并购等方式加速玉米种业发展，并加强研发，19年玉米种子已跃居行业首位。
2020年是隆平高科五年战略规划的收官之年，也是公司实施产业升级、深化管理变革的关键之年，更是迈向新一轮成长周期的开局之年。
隆平高科正面临以粮食周期和新技术周期启动的重大战略发展机遇。
1、坚持战略聚焦，优化资源配置。
一是坚持以聚焦种业为核心，确保资源优先配置。二是实施种子加工生产线新建、农作物转基因性状及品种研发、数字化转型升级等项目，进一步提升公司的行业竞争赛道站位。
2、实施产业升级，推动管理效率提升。
一是提升研发效率。合理控制研发投入，提高薄弱环节、主体的投入产出；加快科研团队协同与整合，年内基本实现杂交水稻科研的整合与高效协同，玉米科研协同取得阶段性进展。
二是抓好水稻、玉米等作物新品种测试审定与示范，持续推出引领市场方向、成本更具优势的“高产绿色优质”新品种。
三是继续推进全程机械化制种探索与应用，升级加工设施体系。以超越国标，引领同行为方向，不断提高质量管理水平。
四是继续抓好以品种资源投放与市场管控为抓手，营销能力建设为核心，生产、物流、财务一体化为基础保障的杂交水稻“准事业部”建设。
3、促进生物技术与传统育种融合，加快转基因性状开发应用。
一是切实把握国内以转基因为代表的种业新技术周期战略机遇，科学配置研发经费投向，持续强化对转基因性状的开发；
二是严格按照相关法律法规的要求，开展转基因玉米试验基地的建设及转基因玉米新品种选育，打造可持续的产品领先优势。
行业拐点或将至，玉米成就二次腾飞。
1、玉米行业供需改善，公司市占率提升有空间。16年以来我国玉米行业供需持续扩大、库存逐步出清，叠加草地贪夜蛾影响、饲用需求提升等，玉米行业供需改善中。受16年玉米临储政策取消影响，玉米制种意愿受挫，17年玉米制种面积大幅下滑（-28.54%）；19年期末库存量为6.5亿公斤，库存/需种量连续两年下滑，玉米种子库存压力减轻。我们估算18年玉米市场规模约316亿元，公司玉米板块营收6.03亿元，推算其市占率约为1.91%，位居行业第二。根据19年数据，公司已跃居行业第一，但市占率仍处低位，未来提升空间依旧巨大。
2、并购与研发齐飞，紧握转基因玉米发展契机。比对美国玉米价格情况，其转基因玉米种子较常规种子溢价约25-50%，推算我国转基因玉米种子价格或约35.9-43.08元/kg，市场规模增加79-158亿元。公司参股子公司杭州瑞丰的转基因玉米双抗12-5于20年1月取得农业转基因生物安全证书。我们推测转基因玉米或于1-2年内实现商用，届时将显著提升公司玉米种子毛利率水平，盈利能力增强。
杂交水稻成就公司种业龙头，再度发力待时机。16年至今，我国稻谷存在高库存、高库消比的情况，且稻谷收购价持续下调，水稻种植积极性受挫，公司水稻种子业绩承压。2020年2月发改委小幅上调部分稻谷品种最低收购价，提振稻谷平均成交价，我们预期稻谷最低收购价的上调将会一定程度提升水稻种植意愿。叠加全球气候因素、蝗虫影响、新冠疫情等因素，全球粮食供给可能承压。在国际农产品价格预期上行和国内稻谷最低收购价提升的背景下，我们预期水稻种业或将景气提升。