评级是转债众多条款中比较重要的一项，比如之前分析淮矿转债时，曾说过AAA级转债破发的几率微乎其微。但是，有的时候，评级机构给到的评级也不是那么客观和准确，和投资的实际感受偏差较大，比如，明天发行的深南转债，居然和同日发行的东风转债一个等级，AA级。深南转债至少应该是AA+级。
发行条款
1.债券评级：AA，无担保，央企（评级尚可）
2.发行规模：15.2亿（规模适中）
3.票面利率：0.3%，0.5%，1.0%，1.5%，1.8%，10%（含2%），共15.1%（利率较低）
4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）
5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）
6.有条件回售：2~30~70%（中规中矩）
7.有无网下：无
8.当前转股价值：约94.25
9.网上申购代码：072916
（截图于集思录）
正股质地
深南转债对应的正股是深南电路，2017年深交所上市。主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，全球市场占有率排名14，内资企业第二，是该领域的龙头企业。
除去占比约75%的印制电路板业务，公司还有两项业务。一是与印制电路板“技术同根”的封装基板业务，是国内为数不多可以生产IC封装基板的企业，该领域全球排名12，约占公司总营收的10%。二是与印制电路板“客户同源”的电子联装业务，目前已与华为、GE等企业建立合作关系。
业绩方面，最近几年相当亮眼。今年前三季度，营收已超去年全年水平，同比增43%，利润也同样超去年全年水平，同比增83%。2016-1018年，公司迈入高速增长期，几乎一年上一个台阶，年营收分别是2.5亿、5亿和7.8亿，利润分别是2.7亿、4.5亿和7亿。
申购建议
倾力申购。深南转债转股价值目前94，不算高，条款也都是大路货，没啥特别亮眼之处，但还是给出了“倾力申购”的意见。因为，深南转债无论在安全性还是进攻性上，都是相当不错的。
安全性上，深南电路第一大股东是中航国际控股，实际控制人为航空工业集团，隶属中央国资委，安全压根不用担心。
进行性上，正股质地前面已说过，无论所属行业还是自身业绩都是杠杠的，同时又具有半导体、5G、华为等诸多概念。大家比较担心的一点是正股今年涨幅巨大，未来还能继续涨吗？对正股未来业绩还是比较看好的，因为5G建设是个比较长期的过程，不是一蹴而就的，哪怕5G网络建成之后，还会衍生5G应用，这些都大量需求印制电路板。退一步讲，即便今后股价不随业绩走高，那还有高送转这条路可以走。
