格雷厄姆他们进行价值投资的时候，当时采取策略主要是挖掘低价股，包括巴菲特早期也是挖掘低价股。但是我们A股长期不是靠低价取胜，在A股市场进行价值投资，如果去靠挖掘低价股、低估值的话，其实长期的收益很差，这个钱很难赚，便宜不是A股的优势。在中国股市进行价值投资我们不能把美国投资的方法直接生搬硬套过来，生搬硬套会发现好多地方不好使。
我们可以回顾一下中国股市过去能够赚大钱的股票，基本上都有一个共同的特点就是超级成长，成长性非常好。无论是茅台、片仔癀、榨菜，包括格力电器、伊利股份、恒瑞医药，他们共同的特点就是估值并不便宜，长期估值也很少有便宜的时候，但是股价过去十几年累积了巨大的涨幅，其实主要原因是成长性非常好。因为中国本身就是一个成长的经济体，我们的GDP每年以7%的速度在成长。在中国做投资赚钱，包括恒生指数里的腾讯，他们靠的不是低估值，靠的是高成长。所以长期持有这些超级成长股票是中国股市挣钱的最主要手段，也是确定性做强的手段。
我们知道超级成长股无论是在中国、美国，甚至全世界任何一个国家，都是极其稀缺的，被称之为皇冠上的明珠，千里挑一。而且在整个投资的过程中，能选到的概率是非常低的，今天我们就剖析一下超级成长股的成长基因。
我们可以总结一下美国欧美股市和中国股市过去超级成长股的特点，无论是茅台、五粮液、伊利、海天味业、涪陵榨菜，亦或是白药、片仔癀、同仁堂、恒瑞医药，包括港股里面的维他奶、腾讯、中国生物制药。其实我们会发现一个现象，这些超级成长股往往会集中在某一两个行业里面，比如都是日常老百姓消费的快消品比较多，包括招商银行，也算消费品种，因为都是老百姓日常生活中离不开的超级品牌。这些超级成长股往往会集中在一些细分领域。但是反过来想，比如说钢铁、农业或者一些周期性行业券商、航空、汽车，这些行业里面无论是美国、欧洲、日本、中国，你会发现这些行业里再往前推10年20年30年很少有超级成长股，几乎没有。这就告诉我们一个特点：挖掘超级成长股一定是富矿里面淘金。
富矿淘金，就是说首先要选对行业，在行业里面再去选对公司，这样超级成长股选对的概率就比较高。你说我非要在钢铁、农业里面选个超级成长股基本上很难选到。但是如果你在一个富矿里选，你选中的概率就比较高。
超级成长股的行业特征，第一个一定要是富矿，一定在相关的比如食品、药品或者新兴产业，在这些和我们生活息息相关的快消品里面最容易产生超级成长股。行业往往具备几个特点：
1、行业空间要大。无论是茅台、榨菜、伊利他们对应的市场，最起码从中国的角度来说都是13亿人口消费的市场，这些人都需要消费这些相关的产品，比如说喝酒、喝牛奶、吃饭都需要，所以说是个大空间。
2、是快速消费品。消费者不断的购买，持续的消费，生产周期和消费周期都比较短。像云南白药牙膏的周转率一般都是在半年左右，榨菜的周转率也在半年左右，当然周转率也是根据公司的特点，药品的周转率可能相对要慢一些，但是食品的周转率往往会比较快一些。当然食品也分看那些食品，榨菜、茅台的周转率是不一样的。
3、消费者忠诚度都比较高。大家习惯性去购买这个产品，而不太愿意去转换，这就是食品和家电的一个重大区别。家电类的股票，包括我们用的电脑手机，你会发现消费者的消费特点是喜欢尝试新鲜的，喜欢尝试创新的家电。比如说你用的豆浆机，明天又加什么新功能，喜欢买新的，不断有创新功能的。他需要不断的变化，这样就很难构筑一个很稳定的护城河。但是像片仔癀、茅台、榨菜的消费者不喜欢变。比如说茅台的酒瓶，瓷瓶的样式不能变，变了消费者还不认了。消费者在消费这类产品的时候不太喜欢创新，就是口味不太好变。包括药品也是，买习惯了，片仔癀就应该是那样的包装，不是特别容易去变化，而变化了消费者不认了，这样的话逐渐建立了一个护城河。建立产品的壁垒的话一是别人很难去超越他，因为他不变，别人只能模仿他，而不能在他的基础上去创新。另外不变不需要大量研发投入，只需要保证产品品质按部就班生产出来就OK了，不用消耗太多的资本就会累积很多的利润，累积的利润其实就是钱。投资我们投的是什么，投的就是钱，生意好不好取决于这个生意能不能给你赚钱，整天挺热闹但不挣钱有什么用。比如说中华烟、茅台酒一百年都不带变的样式，只要有货卖出去都是现金，持续不断的累积现金、持续不断的累积财富。
所以超级成长股行业特征必须具备行业的大空间、快消品以及消费者高忠诚度。
超级成长股具备的两大特征：
1、起点低：股价低 市值低 业绩低。
首先起点要低，就像云南白药早期的营业收入只有2个亿，18年收入260亿。我们现在主要关注的是当时2个亿的时候。
对我们来说要买三低的。股价低，就是绝对的股价，比如说3块钱5块钱，10块钱以内，都是低股价。涨起来之后可以分红送股，股本再扩大几倍，小市值的，这样会出现一个几何式的增长。
市值低也是股价低的一个表现，市值低是小市值。我最早买的同仁堂科技、涪陵榨菜只有十几个亿的小市值，因为小市值公司好算账，市值小就一二十个亿，公司的地皮、厂房一算就知道公司低估高估了。但是你要给我一个1000亿市值或1万亿市值的企业，那我要能把这个账算清楚就很费劲。你给我一个一万亿市值的企业，我怎么去算他的地值多少钱，房子值多少钱，一万亿那得多少地多少房子，你算不清楚。但小市值就十来个亿，光那个品牌那几个字都不止这个钱，更别说房子、地了，房子、地也好算，这样市值低好算账，安全边际比较容易测出来。
业绩低不是说业绩不好，而是营业收入和利润现在还处在一个很小的规模。比如说我们看到国际上一些大的药企一年净利润能赚上千亿，但是赚几千亿我们不是投那个，最早的时候几十年前都是从几千万成长起来的。我们现在A股也是，很多大品牌的消费公司可能一年净利润只赚一两个亿，两三个亿，有的只赚几千万。这些企业是不是以后也能赚几十个亿上百个亿，如果以后能从现在一两个亿利润变成一二十个亿，甚至变成几十个亿的利润，那股价即便买高了，以后也能赚大钱。
2、企业进入高速发展期。如：产品进入提价周期、行业进入收获期、管理层创新产品成功。
光低不行，只是说我们买的是一个早期，买便宜了，那买便宜了能不能挣钱，还待进入高速成长期，企业进入高速发展期。
我发现好多企业过去十几年口碑做的也挺大，全中国人也都知道，像四五年前的榨菜，那个时候乌江榨菜全国人都知道了，但那个时候为什么出现股价低市值低业绩低的情况？品牌、市场都做出来了，但是产品没有提价，利比较薄，大品牌整个小市值。利比较薄，不挣钱，货铺的挺广，大街小巷都有，但是不挣钱，就造成了股价低市值低业绩低。但是他把市场占领完以后开始收割了，产品进行包装整合，进行提价，进入收获期，现在市值就起来了，这个钱是最好挣的。为啥，大品牌小市值。别是小品牌，小品牌就是这个企业刚创业初期，是啥都小啥都低，但是能不能创业成功，我们知道大多数企业创业是成功不了的。但是有些企业不是，他已经全国知名了，但是啥都低。比如说现在同仁堂就是一个案例，同仁堂国药、同仁堂科技100多亿的市值，跟他齐名的茅台最高都一万亿市值了，这个品牌在中国传统的产业里面，医药消费领域数前三名的，但市值连前300名都数不进去。这就是品牌做起来了，但是没有利润，为啥没有利润，可能是管理不善，或者过去摊子铺的大，没整合好，没有进入收获期。那以后能不能进入收获期那还待具体问题具体分析，具体公司具体看。但是我比较喜欢这样的，摊子铺起来铺的很大，但是什么都小，一旦进入成长期、收割期，利润收割的速度也非常的快。
所以什么叫进入高速发展期，有几个信号：产品进入了提价周期，不降价了，不打价格战了，把竞争对手都干死了，就可以放心的提价了，尤其是刚刚进入提价周期的公司，你在他三低的情况下，在企业经营高成长的初期介入是最好的。或者说这个管理层也不提价，但他创新产品成功。就像云南白药最早的时候突破发展瓶颈，开发了云南白药牙膏，创新产品推出来成功，创造新的利润成长点，带动股价，带动公司的业绩突飞猛进的成长，这样也行。
简单举一个例子，最早的片仔癀怎么成长起来的。
片仔癀是500年皇宫里传到民间的一个配方，由麝香、牛黄、蛇胆、三七，四味药秘方配置而成。在消炎去肿方面非常好使，在保肝护肝，大肠，包括现在的适应症不断的扩大，比如癌症适应症，所以他算中药消炎药。
由于产品是几百年形成下来，国家的绝密配方，全国就片仔癀、云南白药绝密配方，绝密配方就决定了产品是不可复制的，没有竞争的，独门生意，全世界全中国就他一家公司能生产片仔癀，没有第二家，就决定了只要市场有需求就得买他家的，他就有自主定价权。
在早期的时候80年代，片仔癀是需要市长签字才能去买，那个时候还没有完全的市场化，但是名气非常大。当时80年代葛优演了一个电视剧，去日本留学，去兜售片仔癀就可以把他留学的费用挣出来，日本人就趋之若鹜对此产品，是属于中国国宝级的，就像安宫一样。
上市以后由于他的知名度比较大，但是消费人群没有扩展起来，产量比较低，决定了三低，股价低市值低业绩低，最早的时候一年只有几千万的利润。
但是由于产品的独家性，以及养生、老龄化社会的发展，随着大家对产品的认知度越来越高，所以就进入了产品的提价周期。我记得当时07、08年我买片仔癀的时候，当时一粒片仔癀是180-200元，现在零售价涨到了530块/粒。其实十年涨了1.5倍涨幅并不大，仅仅只是赶上了正常的通货膨胀周期。但是一年提价10%，然后产品的销量每年再放量10%，那净利润就20%了，再加上每年的分红，所以股价就创造了过去十年长期大牛股的走势。
这种企业比较简单，但是我举这个例子有几个重点，一他是国家绝密配方，几百年上千年留下来的独门产品，同时赶上消费升级，消费者对他需求的大增，又是独家的，产品进入提价周期，股价起点比较低，然后进入了高成长。这几个要素是铸造片仔癀的一个过程。
其实包括茅台、白药、榨菜，大家成长的逻辑无外乎产品要进入提价周期，销量要进入放量周期，市场对他的需求会持续的增加，属于消费升级品种，同时产品要有独家性，要有绝对的垄断，独门生意，这样竞争比较小。具备这几个特点成长为大牛股的概率就比较高。所以好多人买成长股没有抓住这个几个要点，看似非常好，但是往往成长失败。
我认为在中国股市进行价值投资最能挣钱的办法就是挖掘超级成长股。