有锂走遍天下，无锂呢，只能琼瑶阿姨似的无锂取闹吗？不，无锂一路平安呐。
宁军大发神威，茅军丢盔弃甲，宁众高兴也好，茅众黯然也罢，都不重要，重要的是如何下一次站队正确，避免发生49年入宫当了太监的惨案。
这几年A股最流行的投资方式，是自上而下选择行业的“赛道股投资”，在可以预见的未来几年，这种投资方式依旧会是市场上的一大派别。
招商证券的一篇研报详细讲解了赛道股投资的方法论，我把其中的核心观点提炼出来，再加入我自己的理解，分享给大家。
① 赛道股投资为什么兴起？
股价的决定因素，短期是资金和情绪，中期是产业趋势和业绩，长期是公司的盈利能力、管理能力，以及经济结构的变迁。
站在A股基金经理的角度，玩短线博弈打板，难度大且越来越不符合时代的潮流，玩长达三五年的长线投资，客户和领导等不起。所以基于中期视角的投资，就有了强大的群众基础。
同时国内经济结构处在旧动能向新动能转化的时期，科技水平也处在赶日超美的前夜，这种大环境为赛道投资，提供了天然的土壤。
一个微观层面，一个宏观层面，这是赛道股投资大放异彩的两大基础，初步成功之后引发的正反馈效应，只是必然结果。
② 赛道股投资的关键点是什么？
第一、产业要有业绩确定性。有足够的数据和逻辑表明，渗透率会在未来2~5年内快速爆发，反面典型是区块链等，说一千道一万，业绩还得逐季看。
第二、政策支持最好，起码也不能反对。反面典型是2015年的互联网P2P，最开始支持，后来就逐渐开始限制了。
第三、概念朗朗上口。这点很重要，很多人都忽视了，整一大堆花里胡哨的长名词，散户根本看不懂，信息传播的角度天然有劣势。这几年每一只十倍股的背后，都有一些妇孺皆知的故事讲：5G（沪电股份）、半导体卡脖子（韦尔股份）、全球疫情（英科医疗）等。
第四、标的容量足够大，有上下游产业链，业绩能共振，有龙头也有杂毛。这点很多散户也忽视，经常问一个很偏门的概念会不会炒起来，大多数不会，因为这里面的公司加起来一共才几百亿，只能游资玩玩。大级别的行情，一定是公募、私募、游资和散户一起拾柴火焰高。
其实这几天工业互联网并没有预期得那么高，我觉得很大一个原因就是这点不满足。工业互联网好标的有一些，但是市值不够大，且大家深耕在不同的细分行业，业绩没有协同性。
第五、图形好看。估计也有很多人对这个不齿，正经人谁看图啊！
昨天的文章里说过一个观点，群体性的智慧大多数时候是超过个体智慧的，市场在大多数时候很有效，只有在情绪极端，或者人迹罕至的地方，个人的智慧才有可能战胜市场。
图形是市场博弈的结果，如果一个产业趋势不能获得大多数人的认可，基本上也不可能走出漂亮的图形，比如过去两三年消费牛市的龙头白酒，只有在疫情期间回调破了年线，新能源车在调整的时候也不破前期低点平台，等。
当然赛道股最后也都会因为渗透率到顶，或者政策的转向等，最后趋于平庸，但是那个时候是有新的变量发生，而且会是非常显而易见的大事。
投资里多翻空，空翻多，都是很正常的，环境变了，推导结论也会变。
③ 赛道股什么时候坍塌？
第一，突破阈值，高增速时期过去，这是赛道股坍塌最主要的原因，俗称行业到了内卷时候。比如现阶段新能源车渗透率是10%，未来超过25%的渗透率之后，发展速度大概率会降低。那时候行业集体会压低估值。
所以之前文章里也说过一段，对于成长股，有时候高估值的阶段，反而是高回报的阶段，因为高增速。低估值决定的是赔率，如果没有景气度这个1，无论后面有多少0，都没有意义。
第二，发展证伪，或者业绩不及预期。
发展证伪这个常见于技术变革较快的领域，比如触摸屏技术的变革，使得汇顶科技股价脚踝斩。比如当前锂电的技术路线就很确定，光伏技术革新较多。
业绩不及预期，是比较常见的阶段性回调的原因。而且如果指标股连续的业绩不及预期，是赛道被证伪的关键性证据之一。比如当前锂电领域，宁德、恩捷等，都是指标股，它们的业绩，机构追踪得很紧。
第三，泡沫。
这个是判断是最难的，但是往往利润也是最高的。这种泡沫反而通常不是用PE来衡量的，竞争格局的重要性，高于PE。
好比市场口诛笔伐的锂伏，有几个格局股确实偏高，但是大部分今年的动态估值都在60~80之间，明年业绩增长50%，动态估值是40~50倍，后年业绩涨30%，动态估值是30~38倍。
不少环节行业整体增速就有30%，所以对相关公司来说，如果能保持住自己的份额，增速并不高。所以各个行业的竞争格局和扩产难度，就成了机构们每天研究来研究去的重点。
还有一种衡量泡沫的方法是市值，对标国外龙头公司，或者对标传统行业。这种也是一种模糊正确的估计方法，不过需要注意产业升级之后，行业带来的扩容。比如电动车相比较燃油车，软件升级和自动驾驶带来了升级。
④ 未来的赛道股分别有哪些？
整体上，符合低渗透率、政策支持、能够出业绩的方向，以下的方向都可以展望或预期：半导体设备/材料、车联网、储能、光伏BIPV、VR/AR、人工智能、物联网AIOT、工业互联网、碳交易、新材料国产化、机器人自动化等等。
以上这些方向，大概率会诞生A股未来的新好赛道，只不过不同方向面临的难题不同，比如我觉得工业互联网，现在就属于没有龙头出来扛把子，没有搭建起完善的产业链条，车联网和物联网，属于商业模式还没有完全建立，等等。
从开头赛道股投资形成的几个逻辑而言，我觉得在未来比较长一段时间内，这种方法都会是主流投资方法之一。
正所谓，流水的新鲜赛道，铁打的逐利资本。