价投有一句口头禅：以合理的价格买入好公司，并长期持有。合理的价格好理解，长期持有也好理解，唯独什么是好公司，众说纷纭。
那么，究竟什么是好公司？最近我看巴菲特的相关书籍，试着从定量和定性两个维度，给出一些粗浅的解读。
从定量的角度来衡量好公司，就是巴菲特说的，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司就是好公司；从定性的角度来衡量好公司，就是那些被宽阔的的护城河所保护的公司就是好公司。
下面我简单扯一扯。
1、定量：ROE持续稳定在20%以上的公司
巴菲特曾经说过，如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。
ROE（净资产收益率）是指公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。通常一只股票的长期年化收益率大致接近于其ROE。
目前A股市场连续10年ROE大于20%的股票一共有8只。其中包括我比较关注的几只品牌消费股：贵州茅台、格力电器、美的集团、海天味业、伊利股份。这5只股票都在我的长线股票池“十二怒汉”里。
2、定性：被宽阔的护城河所保护的公司
1999年，巴菲特在《财富》杂志上撰文称：“投资的关键在于确定一家指定公司的竞争优势，尤为重要的是，确定这种优势的持续期。被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务能为投资者带来丰厚的回报。”
什么样的竞争优势才可以被称作是公司的护城河？知名投资研究机构晨星公司认为，护城河应该包括以下几个方面：无形资产、成本优势、转换成本等。
（1）无形资产：包括品牌、专利或政府牌照等。其中品牌可以让顾客的支付意愿上升，同时增加顾客的忠诚度。具有护城河的品牌能给企业带来定价能力。在A股市场，具有定价能力的品牌寥寥无几，贵州茅台可能是无数不多的一个。
（2）成本优势：如果公司有能力以更低的成本提供产品或服务，那么它就拥有了成本优势。通常规模经济就是一种成本优势，这一点在制造业里体现的比较明显，比如格力电器最近几年发动的价格战，每一次都以清理杂牌、提升市场集中度收场。
（3）转换成本：在同类产品中进行转换，顾客会因此遭受不便或产生费用支出，这就是所谓的转换成本。前两年市场上有一个讨论，如果在苹果手机和微信之间二选一，你会选择哪一个？答案显而易见，肯定是微信。微信的转换成本太高，这就是腾讯控股的护城河。