这个想法就好像在说：我没文化，但我知道教育很重要，我家门口有一个小学，我就让儿子上那个小学，只管读书，不用他赚钱。有人说那个小学是菜场小学，我也不懂啥叫菜场小学，我只知道教育是最好的投资。
这话错吗？一点都不错。但现实是什么呢？上海大部分初中的大部分学生，毕业连普通高中都考不上；而好的初中，90%的学生都能考上市重点高中。
都是教育，就有这么大的差距。
芯片的情况可能比教育还要糟糕。这个行业就算最好的公司，也很可能像以前面板行业的京东方一样，干掉了国内外同行企业，以一己之力完成了国家任务，带动了产业链上下游企业的发展，但自己也是连年亏损，自然不能带给投资者什么回报。
还有人认为，芯片投资结果可能比面板更糟，就是几千亿投完了，发现最终还是掌握不了核心技术，企业又没有变大变强，国家投资一撤，只能等死。
那是不是说芯片产业链就不值得投资呢？肯定不是的。
这里有一个基本的产业投资逻辑，国家投下的钱，芯片厂商只能过过手，最终到了谁的手上呢？就是上游的设备厂，原材料厂。
逻辑很好理解，芯片厂商能不能赚到钱，最终要看你的产品能不能让下游客户买单，跟国家投了多少钱，没关系。但甭管最后成不成，你总得先投资机器设备上马生产线吧，总得先进原料吧？
所以说这个行业目前唯一值得投的就是芯片的设备公司。实际情况也是如此，这一波投资下来，先出业绩就是北方华创这样的设备公司。
这就是国家主导的产业投资的逻辑。
这个产业发展逻辑变成投资策略，就叫做“卖水人策略”，名字源于当初加州的淘金热潮中，大部分的淘金者都没有淘到金子，而真正稳赚不赔的，都给淘金者卖水卖酒，卖牛仔裤，卖铲子的这些小商小贩。
新兴行业的投资机会，总是设备公司先启动，只要技术方向正确，盈利能力也是最稳定的，比如之前光伏产业的隆基、晶盛，锂电产业的先导智能，等等。
价值投资就是认知变现，而类似具有普遍性的行业规律还有很多，比如有一个“衰退市场的龙头策略”。
事实也是对的，白酒总的市场容量和品类份额已经很多年没变了，说它是衰退中的夕阳行业，也没错。
但为什么白酒企业仍是A股这些年最赚钱的资产呢？因为集中度的提升，在高端、次高端、中端和低端这四条线上，都出现了明显的头部企业市场份额在不断的增加的现象，其背后，就是大量的地方小厂、小品牌的倒闭。
这里有一个产业发展中的普遍规律。
当一个行业处于上升的趋势时，随着各种社会资金纷纷进入，龙头公司往往会被大量底部中小企业的价格战所拖累，导致业绩增长最快的并不是头部公司（除非该行业技术壁垒很高或资本要求很高），往往是一些技术好、擅长把握新产品机会、销售能力强的腰部企业。
这也是2015年以前，A股“小市值策略”最优的一个原因，因为那些年大部分行业都属于高速发展期，这些公司都是典型的腰部企业。
可一旦这个行业的增长陷入停滞，腰部企业找不到新增市场，只能收缩投资，底部的小企业纷纷倒闭，只有龙头公司有实力扩张，最终倒闭企业的市场份额就会被龙头公司所收割，整个行业的集中度都会上升。
从这个角度看，就算白酒行业不再增长（其实不会），就目前的集中度上升空间，趋势延续十年都没问题。
“增长停滞行业的龙头”策略，过去十年，还有海螺水泥、华润啤酒、福耀玻璃等很多公司，相信未来经济走“L”底，这样的案例会越来越多。
这也是2015年以来，市场风格偏向行业龙头白马的原因之一。
再如海康威视和大华股份是视频监控行业的老大和老二，而且多年来市场份额都保持着稳定的差距，十年股价累计涨幅也差不多。但分段看，无论是业绩增长，还是股价趋势，都是2015年前大华比海康强，2015年后海康比大华牛。
很多人都说，炒股要有常识，这话没错，但光知道常识往往只会让你亏钱，很多产业规律都是“反直觉”的。
前两个都是行业发展规律中总结的投资策略，下面再讲一个从商业模式出发的投资策略。
但通策的ROE上一直是25%，爱尔则不到20%，而且近几年的盈利增速，两家都在30%左右。
为什么做口腔连锁的医院跑不过眼科连锁的医院呢？很多投资者偏不信这个邪，导致通策医疗的持股更加“散户化”。
有这个认识的人，说明没有理解透“连锁”商业模式的本质。
“连锁”要求企业有“快速复制某一个成熟商业形态”的能力，企业经营要素中，最容易复制的是机器设备，最难复制的是人。所以火锅店很容易搞连锁，因为底料、食材甚至服务都是标准化的，而地方菜馆就很难连锁，因为味道全靠“人”的主观控制。
爱尔眼科中最赚钱的激光手术，完全靠电脑控制，只要机器到位，很容易就新开一家；而通策的口腔科，高度依赖医生的手艺，新医院好建、好医生难找，病人又很容易认医生，医生就容易跳槽自己单干。
两者商业模式的差别，在市盈率上只体现了20%的差距，并没什么不合理的。
相比医药零售连锁，扩张速度快的益丰药房比扩张速度慢的一心堂估值高了50%，原因正是因为益丰药擅长并购，一心堂擅长自己开店，这两种模式在企业经营中，各有优劣，但两三年内给投资者的回报，肯定是并购优于自建。
商业模式这个东西，就是一层纸，说出来都是最直接最通俗的逻辑，但想要精准地掌握它，却需要通过大量的案例去提高认知能力，否则就只能在低水平上打转转。
财务分析可以让你剔除不合格的企业，却无法找到优秀企业，否则，研究机构只要招一帮高级会计师，或者直接让“四大”来做就行了。
真正拉开投资水平的，是你的商业视野和对商业逻辑的认知。
所以说，价值投资就是真正意义上的“认知变现”，认知程度就是你赚钱的上限，你对一件事情的认知程度达到10分的，就在10分的范围内赚钱，你只有5分的认知，最多只能赚5分的钱。
可大部分个人投资者并没有经营企业的经验，对产业发展、行业规律和商业模式的理解是非常弱的，怎么办呢？靠学习。
不是学习什么K线趋势技术指标，也不是学习什么量价关系波浪理论，而是阅读商业管理史，分析商业案例，学习管理知识。
常常有人问我，你为什么要鼓励大家炒股票做投机，把大好青春浪费在赌博上？
20年前，一个对商业有深刻认知的人，想要把自己所掌握的知识变成财富，以前只能亲自去创办企业，这中间有资金、社会关系、管理能力等不可控的因素。
但今天，中国最好的企业几乎都已上市，最有前景的创业企业也正在上市，我们完全可以利用投资将知识变现（不管是A股港股还是美股），而不用冒险创业。
知识就是财富，认知可以变现，这一点，股市比任何市场都更有效率。
