隔着屏幕，也能感受到许多人的愤怒，为什么5PE的中国建筑全年不涨，而恒瑞医药80PE却还在上涨，我看了一下自己的持仓，市盈率最低的华东医药正好垫底。
来到这个市场，几乎每个人都读过价值投资的经典。大师的话非常睿智，然而要放到历史情境中去理解，如今时代、场景都变了。
以前工业社会信息不充分不对称，市场不是很有效，经常存在价格错配，价值投资者寻找低估值股票，就是定价错误的股票，这个“折价”就是安全边际。捡烟蒂股某种程度上就是低风险套利，而今你可能会捡到一堆中国建筑、中国铁建。
2015年7月8日，分级A集体跌停，可谓低风险投资的最后一场盛宴，这时恰逢整个社会转型到移动互联网时代。信息全面渗透，传播过载，市场相对有效，不可能存在长期或者集体的定价错误，而且对预期反映非常充分。
现在，指数基金才重点看估值。
选股不要太看重估值，当然可以作为参考指标之一。
单纯以财务指标来选股，跟看K线图的技术派殊途同归。
前几年，经常见人在K线图上边划一根线，下边划一根线，说这是自某年某月以来的上升或下降通道，股市明天再这样，就要突破上轨或者下轨。我信你个鬼。
也见人兴奋的说，这个周末趁有空，在行情软件上输入几个财务指标，筛选出几十只股票，再结合ROE最终敲定5只，特别分享出来，准备周一买入。还有人说在果仁网上进行了回测，发现一个惊人的策略……
这些人都很聪明，抬头看天，却从来不看现实。
只看估值已远远不够，会遮蔽视野，要结合行业、个股的基本面进行分析，没有均一雷同的数学公式能够覆盖所有差异化个案。
光看财务指标，不可能发现长安汽车的价值投资陷阱，但是你到重庆一趟，问一下出租车司机、私家车主，到工厂附近转一下，就出错了，因为风险早已暴露，你一接触现实的空气就明白了。
分众传媒出现困难之初，很多人还心存幻想。只要找几个小区和写字楼转一下，就清楚了，这个行业根本没有护城河，当时到处是分众显示屏拆除的痕迹，别说新潮，随便当地一家广告媒体都可以替代。
应该从基本面出发，首先要逐渐熟悉某个行业（赛道），再到个股，具体情况具体分析，这些都是活生生的现实，生意是如何运转的，是不是好生意？管理层在忙碌什么，有没有代理风险？产品或服务的市场情况，有没有护城河？
行业各有差异，没有统一标准，总之要有投资实业的心态去寻找确定性。
以周期行业的逻辑，去看非周期的医药，以科技股的逻辑去看金融股，又以金融股的逻辑去看医药股。
不是医药股不对，是你自寻烦恼。
个人认为，生物医药投资，主要看三方面：管线、现金流和商业能力。这跟其他行业有很大不同，以后再探讨。
华东医药低迷的原因早已众所周知，阿卡波糖、百令胶囊预期不好，研发管线一般，暂时还看不到希望。自己总是心存幻想，所以认知有一个过程，再到行动更有距离。
现在已有人恼羞成怒，说A股公募抱团做庄，“什么消费、医药大白马前景看好之类的，全是骗人的鬼话。这些所谓白马股但实为庄股的经营业绩，符合巴菲特、芒格、林奇、施洛斯书中所描绘的价值股特征吗？”
但是港股又怎么解释？
港股经常变态低估，但以下几只一直不停上涨：
中国生物制药、石药集团、方达控股、锦欣生殖
前两只放在A股都贵了，但勉强可理解，后面两只完全不能接受。
人生有三大错觉：A股要涨、美股要跌、房价要崩。现在应该加上第四条：市场错了，我是对的！
作者：阿基米德低风险