最近两天，亚药转债是可转债市场中最亮的那一颗星。连续瀑布跌，今天离80元关口仅一步之遥。
可能有的同学还不太清楚，80元对于可转债是一个什么概念，我先来为新接触可转债的投资者简单介绍一下。
我大天朝的可转债，从1998年到2017年间，最低价格的纪录保持者应该是一只叫南山转债的家伙，其母公司是南山铝业，最低下探到82.7元。
今天82.28的亚药转债，和2018年的辉丰转债，其实还是有些不同。最大的区别，是当前可转债市场整体温度并不低，115元以内的溢价率偏离还是正值，也就是说目前可转债市场的资金热情其实是高于历史均值的。
这就说明，市场对亚药转债违约的预期，甚至已经超过了当年的南山转债和辉丰转债。对于这种情况，我们有必要更为慎重，毕竟可转债“下有保底”的前提是不违约。
其实违约分析是吃力不讨好的事情，花许多时间去追踪报表，所图仅仅是10%或者20%的一次性修复，这里面还有赌的成分，并不敢重仓，因此我觉得远不如传统价值投资性价比高。
这次亚药转债瀑布跌的始作俑者，是15日亚太药业收到了深交所对其2019年年报的问询函，从而引发了接下来的趋势性恐慌抛盘。这次深交所一共提了10个问题，最重要的有：
1，年报会计师事务所意见是非标（保留意见），解释一下吧。
2，扣非之后的亏损是-2.09亿元，咋搞的？
3，年底资产负债率为72.09%，同比大幅增长207.42%，这里面是不是有问题？
我们来逐条梳理一下：
1，年报非标。
这说明公司的财务里面，存在着审计都不愿掩盖和背锅的内容了，且不说年报好看不，其真实程度都值得怀疑。
（审计：我知道我收钱就是来洗地和背锅的，但你这口锅实在太黑了，哥洗不干净……）
整个2019年，A股年报是非标的企业，一共只占比6%，其中“保留意见”或更差级别的只有不到4%。
2，扣非亏损-2亿。
目前亚太药业的净资产是6亿，还能照这么亏3年。然而亚药转债离回售还有3年，到时候……其实更可怕的是，今年真实亏损是20.69亿，接下来几年如果还有非经常性亏损，那连3年都挺不住了。
3，公司现在资产22.63亿，负债16.5亿。
资产中高达11.74亿是现金。我不懂医药股，也不知道为什么它同时拿着巨额现金还发债。不过亚太药业的同行----康美药业被人怀疑造假，也是因为巨额现金的同时还有巨额负债，大家觉得逻辑上说不过去。果然，后来康美的300亿现金一夜蒸发……
不过资产端的其它方面还好，应收、待摊、存货这种造假高危的会计栏目金额不算多，商誉也为零。
除了上述三点，另外还需要注意，根据最新的辉丰转债事件来看，明年4月亚药转债可能因为正股ST而停牌，到时候亚药转债持有者可能无法执行任何交易策略，只能被动等待终审判决。
当然乐观地看，我们也可以认为2019年的-20亿亏损是提前计提，目的就是为了把2020年年报洗成正利润，避免ST。但是，当我看到2020年1季报依然是亏损-2481万，这又让人心里不踏实了……
综上所述，我认为，亚药转债可以拿一点点资金，摊一个小饼饼，毕竟历史上还从来没出现过可转债违约的事件，只要不退市，它至少还能下修转股嘛。
但是，最好也只是摊一个小饼饼，别越跌越买，最后摊成新疆的馕了。