昨日可转债市场同时上市四只可转债（春秋、凌钢、鲁泰、长集），上市后普通市场给以的溢价率不高，按照《可转债研究之上市首日低溢价率投机》分析，当日应该有大股东抛售导致抛压很大，溢价率上不去，果然昨天傍晚春秋电子和鲁泰A就公布了，大股东减持可转债套利的信息。
一、今年以来控股股东抛盘可转债统计
除了昨天的两只，其实今年以来通过可转债市场卖出股票的操作，已经不是特例了，而且很多中小企业的通识操作，毕竟通过二级市场卖出股票容易造成股价大跌，但是通过可转债卖出不进不会影响股价，还会有额外的溢价率收益，真的是天赐良机，那么今年一年一共有多少可转债呢？
今年以来（包括去年12月中旬）一共上市了77只可转债，其中有43只可转债存在控股股东抛售可转债，目前均价125.45，溢价率19.15%。而不存在控股股东抛售的可转债，目前均价是117.04，溢价率为25.47%。简要分析就是被大股东抛售过的可转债，普通因为市场存量太多，溢价率较低，估值偏低；而未被大股东抛售过的可转债，因为筹码集中，市场存量可转债不高，所以溢价率偏高。
二、可转债抛售研究
1、被抛售过的可转债一般为民营企业
被抛售的可转债除了建工转债外，其余的几乎都是民营企业，民营企业控股股东为个人，通过可转债市场进行卖股套现，确实是一个非常普遍的操作。
2、被抛售过的可转债一般上市价格或者上市后价格都较高
抛售可转债大部分都是在可转债债价较高的情况下进行抛售的，毕竟债价高获利高，这样再正常不过了
一、唯利是图
大股东愿意配售可转债，本质上还是看到了套利空间。当然可转债市场行情不错，溢价率高，个债上市都是齐刷刷的给高溢价率。以昨日上市的春秋转债为例：
1、本次发行可转债情况：
2、大股东持债情况
此次减持前后，公司控股股东薛革文持有春秋转债明细如下：
根据昨天春秋转债交易情况，预估控股股东卖出可转债成本为124左右，收益率为24%，获利5.76万。因此大股东通过配售可转债，并卖出可转债最主要的目的是为了套利。
二、大股东以债炒股套利模式
可转债发行后，如果所有的债券都转股的话，那么将会增加公司的总股本数量，间接的稀释掉所有原始股东的股份。因此原始股东在可转债上市前配债，主要是为防止股份被稀释。那么如果此时上市后给高溢价率，相当于以高价出售股票，比如春秋电子控股股东以24%的溢价出售。如果此时出货后，控股股东再次以当前的价格买入相当数量的正股（全部转股后稀释的比例），这样一来一回，相当于用可转债做了一个炒股的波段（高卖低买）。
如何运用大股东是否抛售的数据来建立投资模型。
一、为了用大股东是否抛售作为投资策略
首先我们要明确的是，可转债作为公司发行的债权，对于公司为何发行可转债、发行可转债目的、资金用途、企业经营状态等等，对于作为公司的管理层是最最清楚的。因此大股东利用可转债机制，大规模配售可转债，然后上市后抛售，其实归根结底可以归结为合法内幕交易。为何会这么说呢？原因前面其实已经说了，大股东对于公司情况是最清楚的，对于公司的股价在哪个区间、经营情况如何影响股价走势等都是了如指掌的。因此利用大股东抛售可转债的价位，作为判断可转债价格是否高估是非常有效的，连大股东都觉得可转债的价格都是高估了，那作为散户的我们在信息极不对称的情况，又有何理由去相信并持有可转债呢？难道是为了情怀吗？我看不是吧。
二、大股东是否抛售投资策略
引用之前文章的数据，在去年12月到现在，一共上市了77只可转债，其中有43只可转债大股东选择抛盘，还有34只可转债大股东选择持有。因此，我们做两个方向的分析：
1、大股东选择抛售方向
从上表可以看出，好多被抛盘的可转债现在的债价比大股东抛售时候价格还低。从统计数据上可以看出，43只抛售的可转债中有17只现债价高于抛售价格，其余26只全部低于抛售价，17只高于抛售价中实际只有7只偏离度较高。因此提高偏离度的话，抛售的43只可转债中有83.7%的概率，可转债在抛售后走势变差。因此选择不买大股东抛售后的可转债，也许是个比较稳妥的选择。
2、大股东选择不抛售方向
以上34只可转债，是大股东惜售的可转债，说明大股东看好未来走势，不愿意轻易卖出的可转债标的。既然连大股东都不舍得卖，那我们又有何理由不买呢？所以可以在这个基础上套用其他的投资策略进行选型，比如套用高税前收益率法，买入高息可转债，这样可以有了持有到期的理由；或者套用业绩战法，买入业绩增长的标的，不买业绩下滑的标的；或者套用双低策略战法，买入低价+低溢价率标的，稳妥又不失机会；或者套用热点行业打法，比如IT行情热点，买入烽火转债等。